7月24日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》（簡稱：“雙減”新規(guī)）。涉及到減輕校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的內(nèi)容主要在第四點(diǎn)：堅(jiān)持從嚴(yán)治理，全面規(guī)范校外培訓(xùn)行為。

　　“雙減”新規(guī)要求：現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)；學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；上市公司不得通過股票市場融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)。

　　這幾乎斬?cái)嗔诵Ｍ馀嘤?xùn)企業(yè)未來上市的可能性，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫等一批在去年大額融資的在線教育公司，下一步發(fā)展將面臨新的不確定性。

　　“雙減”新規(guī)還規(guī)定，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得占用國家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織學(xué)科類培訓(xùn)。這意味著，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的招生上課旺季，將不復(fù)存在。

　　此外，“雙減”新規(guī)的部分條款還對(duì)一些企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)一步規(guī)范，如聘請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)的外籍人員要符合國家有關(guān)規(guī)定，嚴(yán)禁聘請(qǐng)?jiān)诰惩獾耐饧藛T開展培訓(xùn)活動(dòng)。線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得提供和傳播“拍照搜題”等惰化學(xué)生思維能力、影響學(xué)生獨(dú)立思考、違背教育教學(xué)規(guī)律的不良學(xué)習(xí)方法。

　　主打外教英語教學(xué)的VIPKID、51Talk，以及提供搜題功能的小猿搜題等App，未來發(fā)展也將同樣面臨極大不確定性。

　　不只是針對(duì)義務(wù)教育階段，“雙減”新規(guī)在文末還提到，各地在做好義務(wù)教育階段學(xué)生“雙減”工作的同時(shí)，還要統(tǒng)籌做好面向3至6歲學(xué)齡前兒童和普通高中學(xué)生的校外培訓(xùn)治理工作，對(duì)面向普通高中學(xué)生的學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理，參照本意見有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　教育部就雙減新規(guī)答記者問時(shí)明確表示，“雙減”工作的總體目標(biāo)包括在校外方面，使校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)行為全面規(guī)范，學(xué)科類校外培訓(xùn)各種亂象基本消除，校外培訓(xùn)熱度逐步降溫。教育部還透露，針對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理方面出現(xiàn)的新情況、新問題，國家將進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)和制度。

　　在“雙減”新規(guī)公布的同時(shí)，中國民辦教育協(xié)會(huì)率有關(guān)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)出倡議書，表示深刻認(rèn)識(shí)“雙減”重大意義，堅(jiān)決擁護(hù)中央決策部署。

　　最嚴(yán)“雙減”規(guī)則落地

　　實(shí)際上，從今年初開始，監(jiān)管部門已多次出手規(guī)制校外培訓(xùn)亂象。

　　5月21日，中央全面深化改革委員會(huì)第十九次會(huì)議審議通過了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，拉開“雙減”工作大幕。

　　6月1日，市場監(jiān)管總局公布了一批校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)虛假宣傳、價(jià)格欺詐典型案例，對(duì)13家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)予以頂格罰款。加上前期公布的對(duì)作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)的查處情況，此次重點(diǎn)檢查已對(duì)15家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)處以頂格罰款3650萬元。

　　6月16日，教育部校外教育培訓(xùn)監(jiān)管司成立的消息公布，該機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)是承擔(dān)面向中小學(xué)生（含幼兒園兒童）的校外教育培訓(xùn)管理工作，擬訂校外教育培訓(xùn)規(guī)范管理政策，組織實(shí)施校外教育培訓(xùn)綜合治理等。

　　當(dāng)時(shí)的人民日?qǐng)?bào)評(píng)論指出，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)做好合規(guī)轉(zhuǎn)型，已是必答題，而非選擇題。

　　政策折射在資本市場上，則是教育類上市公司的股價(jià)接連遭到重挫。

　　早在7月23日，相關(guān)政策落地的消息就在網(wǎng)上流傳。7月23日當(dāng)天，港股市場中，新東方在線跌幅28.07%，市值蒸發(fā)23億港元，思考樂教育跌幅28.53%，市值蒸發(fā)5.6億港元，天立教育跌幅11.68%，市值蒸發(fā)7.4億港元。

　　在幾大校外培訓(xùn)巨頭聚集的美股市場，新東方跌幅54.22%，市值蒸發(fā)59億美元，好未來跌幅70.76%，市值蒸發(fā)93.6億美元，高途跌幅63.26%，市值蒸發(fā)15.4億美元，有道跌幅42.81%，市值蒸發(fā)12億美元。

　　“雙減”新規(guī)中，現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)，讓這些上市公司面臨轉(zhuǎn)型，且上市公司不得通過股票市場融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)，讓這些公司過往常用的擴(kuò)張手段受限。

　　中信證券分析師姜婭、馮重光在7月24日發(fā)布的研報(bào)中表示，“非營利性”的要求是對(duì)義務(wù)教育階段培訓(xùn)公益屬性的強(qiáng)化，從試點(diǎn)城市的政策推斷未來不排除會(huì)對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)收費(fèi)和定價(jià)進(jìn)行調(diào)控，同時(shí)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)低價(jià)班的獲客形式也將被禁止。研報(bào)還稱，嚴(yán)禁學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資本化，除了未來學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得上市外，還涉及到VIE架構(gòu)的合法性和已經(jīng)違規(guī)的要進(jìn)行清理整治，意味著已上市的機(jī)構(gòu)或面臨退市或者剝離學(xué)科類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次雙減新規(guī)對(duì)上市公司的影響，可參考2018年的學(xué)前教育新規(guī)。

　　2018年11月15日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》發(fā)布?！兑庖姟访鞔_提出民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。

　　學(xué)前教育新規(guī)發(fā)布當(dāng)晚，在美國上市的幼兒園運(yùn)營商紅黃藍(lán)教育（NYSE：RYB）股價(jià)暴跌超50%，后一直在5美元左右徘徊，目前的股價(jià)為3.99美元，是最高位的十分之一。A股市場中，不少有幼兒園資產(chǎn)的公司，后續(xù)均做出剝離。

　　作為在線教育龍頭的好未來和新東方，顯然股價(jià)已體現(xiàn)對(duì)強(qiáng)力監(jiān)管的影響。

　　好未來的前身學(xué)而思成立于2003年，2010年在美國紐交所正式掛牌交易。好未來旗下?lián)碛袑W(xué)而思培優(yōu)、學(xué)而思網(wǎng)校、愛智康、勵(lì)步英語、題拍拍、小猴AI課等教育品牌。截至2021年2月28日，好未來在110個(gè)城市共設(shè)有1098個(gè)教學(xué)中心，2021財(cái)年季度平均學(xué)生人次（長期正價(jià)課）達(dá)466.9萬，在2021財(cái)年（截至2021年2月28日）收入為 44.958億美元。好未來股價(jià)最高位出現(xiàn)在今年2月，觸及90.96美元的高位，隨后一路下跌，目前股價(jià)為6美元，為高峰時(shí)期的6.7%。

　　成立更久的新東方，由1993年成立的北京新東方學(xué)校發(fā)展壯大而來，于2006年9月7日在美國紐約證券交易所上市，2020年11月9日在香港聯(lián)合交易所二次上市。截至2021年4月20日的第三財(cái)季，新東方學(xué)生報(bào)名人次約為229.68萬，截至2021年2月28日，新東方學(xué)校總數(shù)為118家；學(xué)校及學(xué)習(xí)中心總數(shù)達(dá)1625家。新東方的股價(jià)最高位也是在2月，為19.97美元，現(xiàn)在的股價(jià)為2.93美元，為高峰時(shí)期的14.7%。

　　不論如何，在新政之下，從去年起大幅涌向教育板塊的資本，也被“上了一課”。

　　以作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)為例，作業(yè)幫孵化于百度，光是在2020年，作業(yè)幫融資額超過23.5億美元（包括7.5億美元E輪融資和16億美元E+輪融資）。猿輔導(dǎo)的融資額則更高，2020年，猿輔導(dǎo)的融資總額超過32億美元（3月份的10億美元融資和10月22億美元G1和G2輪融資）。兩家公司背后，站著紅杉資本、軟銀，以及騰訊、高瓴資本、華平投資等大型機(jī)構(gòu)投資者。

　　教育部指出，近年來大量資本涌入培訓(xùn)行業(yè)，展開“燒錢”大戰(zhàn)，廣告鋪天蓋地，對(duì)全社會(huì)進(jìn)行“狂轟濫炸”式營銷，各種販賣焦慮式的過度宣傳，違背了教育公益屬性，破壞了教育正常生態(tài)。

　　轉(zhuǎn)型職業(yè)教育、素質(zhì)教育？

　　在雙減大勢之下，7月24日，中國民辦教育協(xié)會(huì)率有關(guān)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)出倡議：深刻認(rèn)識(shí)“雙減”重大意義，堅(jiān)決擁護(hù)中央決策部署；正確認(rèn)識(shí)校外培訓(xùn)定位，加快轉(zhuǎn)型成為有益補(bǔ)充；正確認(rèn)識(shí)校外培訓(xùn)定位，加快轉(zhuǎn)型成為有益補(bǔ)充。

　　發(fā)起倡議單位包括新東方、好未來、作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)、高思（愛學(xué)習(xí)）、一起學(xué)、精銳教育、掌門一對(duì)一、學(xué)大教育、51Talk等120家全國性校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　新規(guī)將如何對(duì)這些教育類公司產(chǎn)生影響？比如，多久內(nèi)完成統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)；哪些被判定違規(guī)，如何整改處置，澎湃新聞聯(lián)系到的某上市公司表示，也正等待相關(guān)部門進(jìn)一步明確實(shí)施細(xì)則。

　　已經(jīng)有上市公司作出風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　7月25日晚間，勤上股份（002638）發(fā)布公告稱，回應(yīng)“雙減政策”對(duì)全資子公司龍文教育的影響。

　　勤上股份全資子公司龍文教育是全國性教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)是為國內(nèi)K12階段的學(xué)生進(jìn)行學(xué)科類一對(duì)一課外輔導(dǎo)，占公司的營業(yè)收入和利潤比重超過50%。

　　勤上股份稱，教育培訓(xùn)行業(yè)的巨大政策變化將對(duì)龍文教育和公司的整體經(jīng)營情況產(chǎn)生重大不利影響。可能的具體影響和風(fēng)險(xiǎn)包括項(xiàng)，“非營利性機(jī)構(gòu)”的定位和可能的限價(jià)措施都將對(duì)龍文教育的盈利能力產(chǎn)生重大不利影響，龍文教育原備案的線上學(xué)科類培訓(xùn)，將按標(biāo)準(zhǔn)重新辦理審批手續(xù)，是否能夠通過審批存在不確定性，存在無法新設(shè)線下教學(xué)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)存教學(xué)點(diǎn)存在不符合新規(guī)要求而無法通過審查而被關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁隨意資本化運(yùn)作，公司可能無法對(duì)教育板塊涉及學(xué)科類教育培訓(xùn)領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)投入，可能會(huì)影響龍文教育的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　勤上股份表示，隨著“雙減政策”具體措施在各地相繼落地，龍文教育將嚴(yán)格遵守政策相關(guān)要求，依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)；公司董事會(huì)及管理層將持續(xù)關(guān)注相關(guān)進(jìn)展，積極應(yīng)對(duì)，盡可能降低不利影響；

　　在學(xué)科培訓(xùn)強(qiáng)監(jiān)管的當(dāng)下，已經(jīng)有公司開始向職業(yè)教育等業(yè)務(wù)拓展，以沖抵學(xué)科教育業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

　　中信證券分析師姜婭、馮重光在7月24日發(fā)布的研報(bào)中表示，雙減”政策落地，與此前預(yù)期（市場悲觀預(yù)期）基本一致，宣告K9學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入漫長的轉(zhuǎn)型調(diào)整期，同時(shí)，政策也對(duì)高中學(xué)科類機(jī)構(gòu)和學(xué)前教育機(jī)構(gòu)提出一定的規(guī)范和監(jiān)管，未來學(xué)科類培訓(xùn)發(fā)展困難重重，建議培訓(xùn)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策更加鼓勵(lì)的素質(zhì)教育、職業(yè)教育以及教育科技等方向。

　　總部位于上海的昂立教育（600661）方面向澎湃新聞?dòng)浾叻Q，昂立教育積極行動(dòng)，學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)并貫徹落實(shí)中央的雙減政策，充分準(zhǔn)備對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)做優(yōu)化調(diào)整，公司現(xiàn)在的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況安全穩(wěn)健可靠，特別是今年以來，公司進(jìn)一步加快了職業(yè)教育領(lǐng)域業(yè)務(wù)的布局和投入，重新定位職業(yè)教育為公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)，國際與基礎(chǔ)教育領(lǐng)域的合作辦學(xué)業(yè)務(wù)取得了大幅度增長。

　　好未來則在7月初宣布推出輕舟品牌，整合輕舟考研幫、輕舟考滿分、輕舟留學(xué)三大子品牌，發(fā)力考研、留學(xué)等業(yè)務(wù)。好未來當(dāng)時(shí)發(fā)布的消息稱，輕舟考研幫主要做的是連接用戶與考研服務(wù)機(jī)構(gòu)，輕舟考滿分聚焦在托福、雅思、GRE、GMAT考試相關(guān)的英語學(xué)習(xí)，輕舟留學(xué)提供留學(xué)全流程服務(wù)。好未來輕舟負(fù)責(zé)人王磊還稱，輕舟接下來會(huì)調(diào)研年輕人的新型職業(yè)技能提升類培訓(xùn)。

　　另據(jù)中國民辦教育協(xié)會(huì)7月25日發(fā)布的消息，高途創(chuàng)始人陳向東表示，作為在線教育機(jī)構(gòu)，高途堅(jiān)決擁護(hù)“雙減”工作，全面貫徹黨的教育方針，做好社會(huì)主義教育的有益補(bǔ)充，并將加大職業(yè)教育的投入力度。高途主要以學(xué)科教育直播大班課業(yè)務(wù)為主，此番也做出投入職業(yè)教育的表態(tài)。

　　在合規(guī)背景下，非學(xué)科類的素質(zhì)教育類校外培訓(xùn)或許仍存機(jī)會(huì)。

　　7月24日，教育部網(wǎng)站刊發(fā)北京師范大學(xué)資深教授顧明遠(yuǎn)的解讀文章《減輕學(xué)業(yè)負(fù)擔(dān) 把立德樹人落到實(shí)處》，顧明遠(yuǎn)認(rèn)為，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)應(yīng)該成為學(xué)校教育的補(bǔ)充，為學(xué)生在某些方面的興趣特長提供服務(wù)，如提供體育、音樂、舞蹈、美術(shù)、科技等個(gè)性化資源，豐富學(xué)生的校外生活。校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在規(guī)范的范圍內(nèi)開展非學(xué)科課程，有利于滿足學(xué)生的愛好、培養(yǎng)學(xué)生的特長，會(huì)成為學(xué)校教育的有益補(bǔ)充。